(SénéPlus) – Le Sénégal a secrètement emprunté des centaines de millions de dollars auprès d’institutions internationales sans les divulguer publiquement, révèle le Financial Times ce lundi 23 mars dans une enquête basée sur des documents confidentiels consultés par le quotidien britannique.
Le pays, qui lutte pour éviter le défaut de paiement, a levé 650 millions d’euros auprès de l’Africa Finance Corporation (AFC) et de First Abu Dhabi Bank (FAB) l’année dernière. Ces emprunts, réalisés via des instruments dérivés appelés “total return swaps”, confèrent à ces privilèges des privilèges sur les détenteurs d’obligations existantes.
Le Sénégal a sécurisé ces prêts en émettant de nouvelles obligations souveraines domestiques et en utilisant des swaps de rendement total, un mécanisme de plus en plus populaire auprès des pays proches du défaut et qui peut accorder aux prêteurs une priorité sur les autres crédits.
Ces accords ont été conclus après qu’un audit d’État a confirmé en 2025 que le pays avait accumulé au moins 7 milliards de dollars de dette cachée sous le gouvernement précédent, portant l’endettement total à plus de 40 milliards de dollars, soit plus de 130% du PIB.
Le ministère des Finances du Sénégal et son conseiller financier, Global Sovereign Advisory, n’ont pas répondu aux demandes de commentaires du Financial Times.
Le FMI tenu dans l’ignorance
Le Sénégal négocie actuellement un plan de sauvetage de 1,8 milliard de dollars avec le Fonds monétaire international. L’institution financière internationale a déclaré au FT que les détails des swaps sénégalais ne lui avaient pas été communiqués.
“L’équipe du FMI est consciente que le Sénégal a conclu un certain nombre de swaps de rendement total avec des prêteurs. Les conditions de ces swaps n’ont pas été partagées”, a indiqué le Fonds, ajoutant qu’il “s’attendrait normalement à ce que les autorités partagent les conditions financières des financements de la dette, en particulier dans le contexte” de l’analyse de la soutenabilité de la dette d’un pays.
Les pays sont généralement tenus par les détenteurs garantis d’obligations de divulguer tout prêt supplémentaire qu’ils contractent. Toutefois, les emprunts sous forme de swaps ne sont généralement pas classés comme des prêts, bien que certains pays utilisant ces instruments les utilisent divulgués.
Les gouvernements à court de liquidités et confrontés à des coûts d’emprunt élevés sur les marchés de la dette publique se tournent vers ces swaps comme moyen d’obtenir rapidement des liquidités à des taux d’intérêt plus bas, en donnant aux prêteurs des droits sur de grandes quantités de leurs obligations.
L’année dernière, la Banque mondiale a qualifié la croissance des emprunts souverains garantis, tels que les swaps de rendement total, de “particulièrement problématique”, avec une divulgation “insuffisante” dans les chiffres de la dette publique. Ces accords font effectivement de ces prêteurs une priorité plus élevée que les autres ressources, “en encourageant les pays emprunteurs à prioriser leur remboursement” avant une restructuration.
Les détails des contrats
Selon les documents consultés par le journaliste Joseph Cotterill pour le FT, l’accord du Sénégal avec l’AFC, basé au Nigeria et conclu en mai dernier, lui a permis de lever jusqu’à 350 millions d’euros de financement. Le paie a reçu un premier versement de 105 millions d’euros en échange de la remise à l’AFC de l’équivalent de 150 millions d’euros en obligations libellées en franc CFA et de paiements d’intérêts de 3,5 à 4% au-dessus d’un taux variable.
En juin, le pays a signé un swap supplémentaire de trois ans avec First Abu Dhabi Bank, lui permettant d’emprunter 300 millions d’euros en donnant à la plus grande banque des Émirats arabes unis le titre sur environ 400 millions d’euros d’obligations et en payant un taux variable majoré d’environ 5%.
Les deux prêts arrivent à échéance en 2028. Si le Sénégal fait défaut sur ses dettes avant cette date, il fait face à une pénalité financière considérable pour honorer les swaps, la documentation du prêt AFC précisant que dans de telles circonstances, le prêteur “marquera très probablement” sa garantie obligataire à zéro.
L’étendue complète des emprunts du Sénégal via des swaps de rendement total reste inconnue. Des analystes de Bank of America ont estimé en décembre que le Sénégal pourrait avoir emprunté jusqu’à 1 milliard de dollars via des swaps en 2025.
“Nous devons tous en entendre parler en sondant le ministère des Finances lors de réunions à Dakar”, a déclaré un investisseur cité par le FT, qui estime que le total pourrait atteindre 1 milliard de dollars. “Rien de tout cela n’est rendu public ou communiqué au marché.”
Le swap de l’AFC exigeait du Sénégal qu’il place 55 millions d’euros en compte pour acheter des actions de l’AFC et financer une centrale électrique à Dakar soutenue par l’institution. Le Sénégal, État membre de l’AFC depuis 2019, devait également reconnaître formellement le prêteur de développement comme privilégié et garder confidentielle l’existence du prêt, y compris si possible en évitant l’avance s’il en informe le FMI.
Le swap de First Abu Dhabi Bank lui permet d’exiger le remboursement si le paiement perd des notations de crédit minimal de Caa1 chez Moody’s ou CCC+ chez S&P Global. Moody’s a dégradé le Sénégal à Caa1 en octobre, avec une perspective négative. Un mois plus tard, S&P Global a abaissé sa notation à CCC+.
