(SénéPlus) – Le Sénégal est-il en train de s’acheter du temps ? Exclu des marchés de la dette étrangère et en pleine négociation pour renouer avec l’aide du Fonds monétaire international (FMI), Dakar s’en remet massivement au marché régional ouest-africain. Selon une analyse de Katarina Hoije et Ray Ndlovu, publiée le 16 mars 2026 sur Bloombergcette stratégie agressive permet au pays d’atténuer la pression financière à court terme et d’éviter un scénario de défaut de paiement, mais elle inquiète de plus en plus les analystes quant à sa viabilité à long terme.
La semaine dernière, le Sénégal a honoré une échéance de 471 millions de dollars pour le service de sa dette en devises étrangères, rapporte Bloomberg. Ce remboursement a été rendu possible par une intense levée de fonds sur le marché de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA). Depuis le début de l’année 2026, le pays a émis l’équivalent de 1,1 billion de francs CFA (environ 1,9 milliard de dollars) de dette régionale, surpassant toutes les autres nations de la zone.
Cette réponse stratégique s’explique par des coûts d’emprunt nettement plus avantageux. Actuellement, les rendements des obligations sénégalaises en dollars dépassent de 12 points de pourcentage ceux des bons du Trésor américain, représentant le plus grand écart (spread) parmi les États africains, selon JPMorgan. À l’inverse, sur le marché de l’UEMOA, Dakar parvient à emprunter en monnaie locale à des taux inférieurs à 7% pour des maturités d’un an, et à moins de 8% pour des obligations à 10 ans.
Cependant, les investisseurs tirent la sonnette d’alarme sur la nature de ces nouveaux emprunts. Au cours des deux premiers mois de 2026, 62% des émissions sénégalaises sur le marché de l’UEMOA étaient constituées de bons à court terme (maturité inférieure à un an), contre seulement 30% à la même période en 2025. « Fondamentalement, ils ne peuvent pas continuer à s’appuyer aussi lourdement sur le marché régional », prévient Leo Morawiecki, analyste Aberdeen Plc, chez successivement par Bloomberg. Cette accumulation de dette à court terme obligera bientôt le gouvernement à procéder à de nouveaux refinancements.
Cette frénésie d’emprunts régionaux intervient dans un contexte de crise de confiance. Le programme d’aide du FMI a été suspendu l’année dernière suite à la découverte de 7 milliards de dollars de dettes cachées (dont 5 milliards de prêts extérieurs) accumulés par le régime précédent.
Le statut du Sénégal, considéré comme trop gros pour échouer (trop important pour faire faillite) au sein de la région,maintenir pour l’instant une forte demande de la part des banques de développement et des fonds de pension locaux. Comme l’explique Dario Scheurer de Vontobel Asset Management, un défaut du Sénégal sur ses euro-obligations provoquerait un effet de contagion. De plus, la rigueur budgétaire enregistrée en Côte d’Ivoire et au Bénin libère de la place sur le marché régional pour absorber les besoins sénégalais.
Néanmoins, le véritable point de friction réside dans le refus catégorique de Dakar de restructurer sa dette, une étape que beaucoup d’investisseurs jugent inévitable pour décrocher un nouvel accord avec le FMI. Le Premier ministre Ousmane Sonko a récemment qualifié cette idée de « honte », soulignant que le pays continuait d’honorer ses obligations.
Pour Robert Besseling, directeur de Pangea-Risk, le constat est sans appel : si cette stratégie régionale « a permis de gagner une marge de manœuvre et d’écarter le scénario d’un défaut de paiement à court terme », elle reste « insoutenable à long terme ». Une situation d’autant plus précaire que l’incertitude géopolitique, notamment la guerre en Iran, continue de fermer l’accès aux marchés internationaux en dollars pour les emprunteurs africains les plus à risque.
